化纤头条 | 借G20东风，PTA合约巨资流入！PTA现货市场必须关注的后续走势

2016年二十国集团杭州峰会是二十国集团领导人之间的第11次高峰会，将于2016年9月4日至5日在中国浙江省省会杭州举行。

作为PTA产业重地的浙江省，面临着产能过剩的压力，是否会借着G20峰会顺手去掉部分产能，改善环境，各方似乎意见难以统一，从期货盘面就可以很明确的看出来，近半个月以来，PTA1701期货合约不断增仓，已经突破历史新高。经历了5年的漫长熊途之后的相对低位持续的增仓放量整理，从技术形态上分析，堪称多空对决经典案例，教科书式的走势，可以说是十年难得一见的场面，不知你可有参与?

成交量增加，持仓量增加，价格上涨。该组合表示成交活跃，买方(多方)力量大于卖方(空方)力量，虽然多空都在增仓，但新买方是主动性大量增仓，追着价格买，表明看多者对后市上涨空间看得较高。这种组合关系上涨动力较大，并且短期内价格仍可能继续上涨。教科书上的描述，最近在PTA上正如法炮制，不知你是否有留意持仓量已经创出历史新高的PTA？

我们细看现在的主要多空持仓可以发现，空头主要集中在几家期货公司上，可谓为四家独大，而且加空的意愿非常强烈，相反的是以永安为首的多方阵营却丝毫看不出任何的主力迹象。

第一大空头国贸期货是上市公司厦门国贸（股票代码600755）的全资子公司，凭借集团三十多年积累的供应链式的管理服务体系。长期为能源化工、贵金属、有色金属等多个领域的企业提供有关成本控制和销售价格管理的套期保值方案及投资、融资策略。提起厦门国贸，做油脂的朋友想必是非常熟悉，曾经在棕榈油期货上呼风唤雨的老大哥。

我们再来细看国贸期货在PTA1701上最近的持仓变动情况，基本上是只增仓不减仓，而且进去了基本就不动了，这可算是典型的现货商做法，这种增仓的架势，绝对不是一般散户能玩的。基本上可以判断出，国贸期货的单子大部分是厦门国贸的。

既然如此，那么厦门国贸在PTA上到底有多少货，能让这位棕油哥如此大手笔？厦门期货资产管理子公司充分利用自贸区政策发展资产管理业务，根据2015年厦门国贸的2015年年报上的数据显示该风险管理子公司能运用期货及电子交易等衍生品市场的交易工具在2015年实现营业收入超过20亿元。可谓是子弹充足，但是就这么一个贸易型企业下了那么多的空单，到时有货交吗？笔者表示怀疑。

下面我们再来看看新湖期货研究所的观点：恒力公布年度检修时间安排在9月份，预估检修带来的供应减量在25万吨左右。整体来看三四季度产业供需结构较好，中长期加工费有望底部回升，时间节点来看8月下旬聚酯产量急剧下滑需求萎缩导致PTA会出现阶段性快速累库存，9月初G20限产结束聚酯负荷大幅回升PTA再度开始去库存，因此9月上旬将是较好的买入节点，但盘面已经开始提前反应，驱动主要在于三四季度PTA供应商集中检修。

下图可以看出PTA自2013年起，处于供过于求的情况，加工利润随着供需格局的改变发生了很大的变化。

2016年在汉邦投产后，国内PTA总产能5014万吨（其中100+以上的3685万吨； 100万吨以下的1329万吨）。

但目前暂停生产或无法持续生产的产能达到了1465万吨，可保持正常持续运转的产能为3549万吨，实际产量无法达到这一数值，为此我们可做两个假设：

假设一：PTA装置在不发生故障的情况下，以检修15天进行计算，实际产量可达到3400万吨；

假设二：按PTA装置检修30天进行计算，实际产量可达到3254万吨。

因此可基本确定2016年PTA有效产量将在3250—3400万吨之间。

上表为聚酯近三年来各年度的总产量及增长率。可以看出聚酯年增长率约为4%左右，以此推算出2016年度聚酯总产量为3639万吨，预计PTA消耗所需3147万吨，其中非聚酯消费全年为100万吨左右，净出口60万吨，2016年PTA消费总量预计为3300万吨。

今年PTA总供应量为3250—3400万吨之间，消费总量处于区间以内，符合预期。说明目前PTA处于弱平衡的状态，（大装置&小装置共存的情况下）后续只要有任何停产状态的大装置开启（翔鹭、远东），对行情的压制将会非常大。如果现处于停车阶段的装置不开车，聚酯维持4%的增长，明年即可达到紧平衡。

综合来看，PTA目前这个阶段，有概念，也可能存在需求好转，中国仍然是全球最大的纺织品、服装生产国和出口国。我们有完善的纺织业一体化产业链，这是。但是我们的劣势在于芳烃PX产能不足，PX的进口依存度还在略低于50%的水平，这么大的进口依存度很容易被进口卡脖子。这种市场结构造成下游在全球有竞价优势，但利润很容易集中在上游。这就是我们现在所处的行业环境，是业内谁都没办法逃避的现实情况。因此，1701合约在未来存在比较大的变数，多空双方如此投入巨资，后续行情还是很值得期待的。

（本文信息综合自：期投圈、一德菁英汇；化纤头条整理报道）

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